航空发动机产业，这一军工领域的万亿级超级产业赛道，已然形成了庞大的产业集群。伴随着长达10年以上的黄金成长期的开启，其战略价值与投资潜力日益凸显。发动机是飞机的核心，飞机是航空的基础，航空的强大离不开中国的崛起。当前，我国正致力于推动航空发动机和燃气轮机产业的自主创新，这一举措不仅对军事装备的加速发展意义深远，同时也将推动高端制造业的转型升级。其核心产业逻辑在于，军用领域长期科研积累的成果将逐步进入批产阶段，从而带动发动机的大规模列装；而民用领域，国产商用发动机的加速研制则是解决大飞机“心脏”问题、促进整个产业链蓬勃发展的关键。

◇ 投资潜力

航空发动机产业迎来长达十年以上的黄金发展期，其深厚的行业基础和广阔的市场前景使得投资价值日益凸显。五大成长动力，共同塑造航发产业的万亿级市场：三代机主力型号批产加速，新型号持续更新迭代，商用发动机产业化进程加快，航发维修市场潜力释放，以及燃气轮机产业的加入。展望未来，这些发展动力将依次兑现，一个万亿级的超级产业赛道正悄然展开。

◇ 市场前景

在全面备战能力建设的推动下，军事装备的发展步伐正在加快。航发动力、中航沈飞、洪都航空等企业的合同负债在2021年上半年同比大幅增长，预示着装备订单的持续增加。百年未有的历史变局下，装备需求只会不断攀升，整个发动机产业增长势头强劲，持续性强，“长期性、确定性”的投资价值日益凸显。

◇ 稳健商业模式

以全球两机零部件领军企业PCC为例，自2015年被巴菲特以372亿美元私有化以来，其下游两机需求持续旺盛。凭借稳固的市场地位，PCC不仅确保了稳定的经营，更实现了持续的盈利。过去十年间，其净利润和经营性现金流的复合年增长率分别达到17.78%和24.85%，充分展现了航发产业链的优质商业模式。

◇ 整机与分系统

着眼于长期发展，优选“航发赛道+核心卡位”的优质资产。这些领域展现出显著的垄断性，且长期成长趋势明确。在批产后规模效应和机制改善的推动下，相关公司业绩有望得到进一步提升。特别值得关注的公司包括航发动力，作为军用航发总装的唯一上市平台。

◇ 原材料与零部件

在原材料与零部件领域，这些领域处于高景气状态，具备长期成长潜力。高温合金（包括铸件）因变形、铸造、粉末三大条线的高壁垒和强消耗属性而备受瞩目。相关重点公司如抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、隆达股份等，均在各自领域内占据领先地位。

◇ D打印技术

D打印技术在航空航天领域正得到广泛应用，并催生了多个相关赛道的发展。其中，铂力特作为行业内的重点公司，值得投资者密切关注。这一产业趋势正处成长初期，蕴含巨大潜力。